MAROC TELECOM enregistre des résultats inférieurs aux attentes au 1er trimestre 2010

L’opérateur Maroc Telecom publie des résultats trimestriels inférieurs aux attentes des analystes financiers, avec un chiffre d’affaires en progression de 4,3% à 7 437 millions de dirhams, mais de seulement +0,5% en comparable.

MAROC TELECOM enregistre des résultats inférieurs aux attentes au 1er trimestre 2010
La performance au Maroc est décevante avec un recul de 0,7%. De plus, la baisse des tarifs de terminaison mobile imposée par l’organisme régulateur marocain (ANRT) pénalisera principalement Maroc Telecom (-30% au 01/07/2010, -30% au 01/07/2011, -22% au 01/07/2012), beaucoup moins que ses concurrent Meditel (-14%, -18% et -25%) et l’outsider Wana, troisième opérateur de téléphonie mobile.

ANALYSE DES RESULTATS CONSOLIDES DU PREMIER TRIMESTRE 2010

Le résultat opérationnel consolidé (EBIT) du 1er trimestre ressort à 3 205 millions de dirhams, en légère hausse sur celui de 2009 (+0,5% et +6,3% sur une base comparable), tiré par les résultats d’Onatel et de Gabon Télécom et la consolidation de Sotelma (Mali). La marge opérationnelle au 1T2010 s’établit à 43,1% contre 44,7% au 1T2009, du fait d’un ARPU (Average Revenue Per User ou revenu annuel moyen par client) et d’une marge plus faibles dans la division mobile au Maroc.

« La conquête de nouveaux clients est soutenue, avec 306 000 nouveaux abonnés mobiles nets au 1er trimestre 2010, du fait des effets d’un programme de fidélisation des clients prépayés », explique Maroc Telecom dans son communiqué. Notons que l’ARPU du 1er trimestre 2010 demeure cependant stable à 91 dirhams. Le taux de « churn » (résiliation d’abonnement) est nettement plus faible que prévu, ressortant à 22,8% sur la période contre 33,4% au 4ème trimestre 2009. Les investissements commerciaux plus importants qu’attendu ont sans doute porté leurs fruits, avec le succès du programme de fidélisation de cartes prépayés lancé par Maroc Telecom au 1er trimestre 2010.

Concernant le Fixe et Internet au Maroc, le CA recule de 7,7% du fait de la baisse des revenus de la Voix sous l’effet de la concurrence du mobile. A fin mars, le nombre de lignes fixes au Maroc s’établit à 1,232 million, stable par rapport à fin 2009. Au 31 mars 2010, le parc ADSL atteint 474 000 lignes (+1% par rapport à fin 2009) et la croissance du nombre de clés 3G reste élevée à 265 000 clients (+90 000).

UNE CONCURRENCE PENALISANTE POUR MAROC TELECOM

Les nouveaux tarifs décidés par l’autorité de régulation marocaine pénaliseront au premier chef Maroc Telecom, avec un impact négatif estimé sur son chiffre d’affaires de 1,5 à 1,8% en 2010 et de 2,8 à 3,2% pour l’exercice 2011. Cette baisse du CA ne devrait cependant pas affecter le résultat brut d’exploitation (EBITDA), tant que le groupe ne répercutera pas cette révision tarifaire aux communications Fixe vers Mobile.

Indéniablement, les concurrents Meditel et Wana disposent d’un net avantage concurrentiel. De plus, une menace concernant l’environnement réglementaire continue de planer, qui pourrait pénaliser Maroc Telecom…

Didier Lacaze, analyste financier SFAF

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