Nouvelle spéculation sur un mariage Free-SFR dans les télécoms

Hier SFR-Numericable, aujourd’hui Free-SFR. Depuis les fuites dans la presse évoquant des scénarios de rapprochement avec le câblo-opérateur, le deuxième opérateur télécoms du pays fait l’objet de toutes les attentions et de toutes les rumeurs. Mais le deal qui a la cote chez les banquiers d’affaires, en ce moment, c’est un mariage avec l’enfant terrible de la libéralisation du secteur, Iliad-Free. Selon des sources concordantes, la filiale de Vivendi et la société de Xavier Niel discutent ensemble. Ce dernier a rencontré Jean-René Fourtou, le président du conseil de surveillance de Vivendi, en juillet et leurs lieutenants se parlent. Les deux opérateurs n’en sont toutefois pas au point d’organiser des réunions techniques avec la direction commerciale ou le réseau, alors que SFR et Numericable, eux, sont déjà entrés dans cette phase. Chez Free, on dément catégoriquement que des contacts aient été pris. Pourtant, un tel scénario aurait de quoi séduire à la fois Xavier Niel et Jean-René Fourtou.

Trois analystes de Natixis ont évoqué le sujet dans une note publiée hier, et intitulée : « Et si SFR se rapprochait d’Iliad ? » Pour eux, céder purement et simplement l’opérateur français exposerait le groupe à une importante moins-value. D’où l’intérêt d’une fusion. Elle permettrait à Vivendi de continuer à prélever des dividendes sur le nouvel ensemble, pour compenser une valorisation excessivement basse. Vivendi en attend en effet plus de 16 milliards d’euros, mais le consensus penche pour une fourchette basse de 10 milliards d’euros. Un nouvel acteur fusionné pourrait même retrouver le chemin de la croissance perdue et doper le cours de Vivendi.

Mais dans l’optique d’une fusion, Numericable, qui vaut près de 3,7 milliards d’euros, ne pèse pas assez lourd face à SFR, arguent les analystes de Natixis. « Une fusion avec Iliad serait plus crédible (valeur d’entreprise d’Iliad de 7,8 milliards d’euros) et surtout nettement plus logique industriellement même si un accord des régulateurs peut être problématique », poursuivent-ils.

En effet, le nouvel ensemble deviendrait immédiatement un géant, à peu près l’égal de France Télécom. De quoi flatter l’ego du fondateur de Free, qui n’aurait certes plus 59 % du capital de sa société, mais qui obtiendrait le contrôle d’un groupe puissant.

Dans le fixe, les deux opérateurs mettraient en commun leurs clients leurs réseaux et leurs investissements. Free ne veut plus consacrer des centaines de millions d’euros à la fibre optique. SFR de son côté n’a pas renoncé à ses ambitions de déployeur, seule façon de s’émanciper de France Télécom, mais le numéro deux des télécoms hésite devant l’énormité des sommes.