Les comptes publics du Royaume affichent une trajectoire plus favorable au terme des sept premiers mois de l’exercice 2026. D’après les données publiées par la Trésorerie Générale du Royaume (TGR) dans son bulletin mensuel de statistiques des finances publiques, le déficit du Trésor s’est établi à 48,2 milliards de dirhams (MMDH) à fin juillet.

Ce chiffre traduit un redressement notable par rapport aux 53,7 MMDH de déficit enregistrés à fin juillet 2025, marquant une réduction de la pression sur les besoins de financement de l’État.

Apport déterminant des comptes spéciaux et des SEGMA

Ce résultat global intègre la performance positive des Comptes Spéciaux du Trésor (CST) et des Services de l’État Gérés de Manière Autonome (SEGMA). Ces structures ont dégagé un solde excédentaire combiné de 19,4 MMDH à fin juillet 2026.

Cette dynamique contraste nettement avec la situation observée une année auparavant, lorsque ces mêmes comptes affichaient un solde négatif de 4,8 MMDH, contribuant ainsi directement à freiner le creusement du déficit budgétaire global.

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Le président Donald Trump « a donné l’ordre en mars d’asséner une pression maximale (sur l’Iran) et, il y a trois semaines, il a donné l’ordre au Trésor et à moi-même de commencer (l’opération) Economic Fury », a expliqué le responsable sur la chaîne Fox News.

« Je peux vous dire que nous sommes en train d’asphyxier le régime, qu’ils ne sont plus en mesure de payer leurs soldats », a affirmé le secrétaire au Trésor.

« Il s’agit d’un réel blocus économique », a-t-il poursuivi, soulignant que la marine américaine jouait un rôle prépondérant en empêchant la circulation des navires à destination et au départ de l’Iran. « Aucun navire ne passe », a assuré M. Bessent.

Au total, 49 navires ont été bloqués, a précisé dimanche le commandement militaire américain pour le Moyen-Orient, le Centcom, sur X.

Par ailleurs, a ajouté Scott Bessent, les Etats-Unis « ont accru la pression sur quiconque envoie de l’argent en Iran pour aider » les Gardiens de la révolution, qui sont un « organe corrompu ».

« Ils volent le peuple iranien depuis des années. Ils ont de l’argent à l’étranger, que nous avons localisé », a dit M. Bessent. « Nous continuerons à en remonter la trace et nous allons préserver ces actifs pour la population iranienne à l’issue de ce conflit », a-t-il relevé.

Il avait indiqué samedi sur X que ce blocus économique se poursuivrait « jusqu’à ce que la liberté de navigation pré-27 février soit restaurée », faisant référence au fait que Téhéran empêche les navires non alliés de franchir le détroit d’Ormuz, crucial pour le transport des hydrocarbures des pays du Golfe dans le monde entier.

Le blocus naval imposé par les États-Unis contre l’Iran a entraîné une chute drastique des recettes pétrolières iraniennes avec des pertes estimées à 4,8 milliards de dollars, selon des responsables du Pentagone, cités samedi par des médias américains.

Ce blocus, qui a débuté à la mi-avril, constitue pour Washington un moyen « efficace » de pression pour amener l’Iran à renoncer à ses ambitions nucléaires militaires dans le cadre d’un accord mettant fin au conflit, alors que les pourparlers semblent être dans l’impasse.

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La dette du Trésor devrait poursuivre sa hausse en 2025, atteignant selon nos estimations 1.131 MMDH contre 1.072 MMDH en 2024, estime AGR dans son dernier rapport « Budget Focus – Fixed income ».

Ainsi, la dette intérieure devrait atteindre 806 MMDH en 2025, en hausse de +0,8% par rapport à son niveau à fin 2024, tandis que la dette extérieure devrait augmenter de +18,9%, passant de 273 MMDH en 2024 à 324 MMDH en 2025.

Tenant compte des prévisions de croissance de la LF pour l’année 2025 à 4,6%, le Trésor devrait maîtriser son ratio d’endettement autour des 68,0% en 2025. Ce dernier se serait établi à 67,3% à fin février 2025.

Plus en détails, l’endettement intérieur devrait s’établir à 50,6% en février 2025E et devrait reculer à 48,5% d’ici la fin de l’année 2025, alors que le taux d’endettement extérieur devrait s’accélérer passant de 17,4% à fin 2024 à 19,5% en 2025. Celui-ci se serait établi à 16,6% à fin février 2025E..

Au terme du mois de février, la dette globale aurait atteint 1.119 MMDH. La composante intérieure aurait atteint 842 MMDH. Pour sa part, la composante extérieure se serait stabilisée à 277 MMDH.

Le poids de la dette extérieure dans l’endettement global du Trésor devrait rester maîtrisé à 25% à fin février 2025. Celui-ci devrait toutefois s’accélérer à 29% à fin 2025 tenant compte du niveau élevé des tirages extérieurs prévu par la LF 2025 à 60 MMDH.

Ce niveau s’inscrit toutefois dans l’intervalle de notre Benchmark de référence, soit entre 25% et 30%.

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